ALCX是DeFi借贷协议Alchemix的原生治理代币，诞生于2021年2月以太坊生态，核心配套协议主打自动偿还借贷模式，是DeFi2.0时期具备代表性的项目代币之一。不同于普通借贷平台的代币，ALCX本身不充当借贷媒介，主要承担协议治理、收益分配、质押权益等功能，协议最核心的业务资产是alUSD、alETH这类合成资产，ALCX更多作为DAO治理凭证，把控协议策略调整、金库配置、手续费规则修改等关键事项，这也是很多新手接触该币种容易混淆的关键点。
Alchemix协议最核心的创新是自偿还贷款机制，用户存入DAI、USDC、ETH等抵押资产之后，抵押品会被投入到链上收益策略中产生收益，产生的收益会自动抵扣用户的借贷债务，理论场景下不会出现传统DeFi借贷的强制清算问题，用户借出的是alUSD、alETH合成代币，而非ALCX代币本身。早期版本贷款抵押率最高为50%，后续V3版本迭代之后抵押率最高提升至90%，同时上线Transmuter转换模块，用来维护合成资产与原生资产的锚定关系，还部署扩展到Optimism、Arbitrum二层网络，降低以太坊主网高额gas带来的使用门槛，拓展二层链用户群体。ALCX代币没有设置硬上限，采用通胀释放模式，早期无私募、无预挖矿，初始代币分配偏向社区与DAO国库，后续通过质押挖矿进行代币释放，代币释放会随时间逐步衰减，质押ALCX可以获取veALCX，拿到更高治理权重以及协议手续费分成权益。
ALCX属于中小市值DeFi币种，早期牛市阶段价格波动幅度极大，历史最高价和当前行情差距悬殊，代币流通量接近总供应量，二级市场主要交易场景集中在去中心化交易所，部分中心化交易所已经对该代币进行标记或者下架处理，流动性相比头部DeFi代币偏弱，24小时交易规模起伏较大，币价容易受到协议升级、交易所政策、整体加密市场行情影响，短期波动风险很高。很多币圈用户容易把ALCX和协议合成资产alUSD弄混，alUSD是借贷产出的稳定类合成资产，ALCX是治理代币，二者用途、价值逻辑完全不同，alUSD追求和美元锚定，ALCX的价值则取决于协议TVL、DAO治理活跃度、协议手续费收入等多重因素，协议总锁仓量的起伏会直接影响市场对于ALCX的价值预期。
对于币圈参与者，参与ALCX相关业务需要分清两层风险，第一层是协议业务风险，虽然协议宣传无清算风险，但仅适用于常规市场环境，如果底层收益策略出现资产损失、智能合约出现漏洞、合成资产脱锚，依旧会产生资产亏损风险，项目历史上曾出现过合约漏洞事件，后续团队完成用户赔付，但依旧提醒用户合约审计不等于绝对安全。第二层是代币本身的投资风险，ALCX属于通胀型代币，持续的代币释放会带来抛压，同时中心化交易所流动性收缩之后，代币滑点会进一步放大，不管是现货交易还是质押挖矿，都需要留意锁仓周期、流动性深度，不能单纯依靠协议叙事盲目入场，同时需要区分清楚，购买ALCX不等于参与协议借贷，持有代币只是拥有治理权益，并不会自动获得借贷相关收益。
